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Chen Lin, Chicheng Ma, Yuchen Sun, Yuchen Xu (2024) The Allocation of Talent and Financial Development,1897 to 1936. Management Science.

原文链接：https://doi.org/10.1287/mnsc.2023.00456

现代金融体系建立对于经济增长至关重要。对于金融体系建立的历史根源仍然缺乏相关实证证据，已有研究分别从制度环境、技术进步以及文化宗教等角度进行探讨，本文旨在从人力资本配置角度补充相关研究。对于这一问题存在关键的识别挑战：即金融行业会凭借显著的金钱回报和较高的声望，吸引了越来越多的人才，存在互为因果的问题。本文利用中国晚清时期人力资本配置的突发变动——科举制度废除，作为准自然实验，识别人才对金融发展的影响的因果效应。

“学而优则仕”。数以百万计的考生参加每三年举行一次的科举考试，为了进入官场而努力学习。古代中国科举制度打破了阶层限制，为普通人提供了向上晋升的机会 为平民提供了唯一制度化的 “成功阶梯”，也成为古代中国最大的“人才蓄水池”。近代以来，面对列强入侵，清政府逐渐走向衰败，人们认为科举制度已无法适应时代发展需求，阻碍了国家进步，1905年9月，清朝宣布废除科举制度。科举制度的废除给中国知识阶层带来巨大冲击，断绝了他们原本通过科举考试进入官场、实现阶层流动的途径，不得不另寻获取财富和地位的出路，部分投身现代工业企业，部分参与革命，还有部分转型为知识密集型专业人士，其中一些人进入现代银行业，推动了其发展。

现代银行业为受过教育的精英提供了一条更具吸引力的成功之路。与商人、教师等其他新兴职业相比，银行家属于商业精英的顶层，他们不仅能获得更高的经济回报，还享有更有声望的工作环境、较高的社会地位和广泛的政治联系，这些优厚的条件吸引了众多精英投身其中。事实上，许多人被外资银行聘为 “买办”，充当连接外国企业与中国市场的特殊角色，还有部分人借鉴西方金融制度和管理模式，开始创办中国现代银行。值得关注的是，中国现代银行业在 20 世纪的头十年才开始蓬勃发展，这一时期恰好是科举制度废除之时，暗示了科举制度废除后人才流向现代银行业，为其发展提供了人力支持，促进了中国现代银行业的兴起和发展。

图1 中国近代银行业发展

本文采用双重差分策略，分别对比科举制度废除前后（1897-1904 年与1905-1936 年），不同科举名额分配的地区的银行业发展差异，来识别科举制度废除后人才重新分配对银行业发展的影响。本文研究发现，科举制度废除后，科举名额较高的地区现代银行数量增加更为显著。基于1897 - 1936年银行家和商科学生数据的机制检验发现，科举名额较高的地区在科举废除后，产生了更多的金融专业人才。具体表现为，这些地区培养出了更多的银行家，且选择商业（和金融）专业的学生比例也显著更高，这表明人才从公务员领域重新分配到了金融领域。进一步分析发现，现代银行业的发展通过增加外部融资渠道，对工业发展起到了促进作用，尤其是对那些金融需求较高的行业。这说明从科举制度释放到现代银行业的人才，并未阻碍工业发展，反而推动了其进步。

（一）历史背景

现代金融在中国的发展：1842年中国开放后引入现代金融，1845年英国在香港设立东方银行分行，此后外国现代银行在中国业务逐渐拓展。1897年中国第一家现代银行中国通商银行诞生，到1936年，中国已有259家银行，1926家分行分布在众多城市。现代银行与传统钱庄不同，管理更专业、制度化，规模更大，更加依赖专业人才市场和正式人力资源管理系统，招聘要求应聘者具备广阔知识视野，不仅要掌握现代金融、商业知识，还需懂外语、法律、数学、地理等，同时要有中国文化根基和国际视野。

科举制度的废除：1842年鸦片战争后，中国战败，被迫开放，西方列强的军事和工业优势让中国精英意识到需进行现代化改革。一些人认为科举制度僵化，是导致中国军事失败的原因之一。1905 年，清政府废除科举制度，并开始按照西方模式对传统教育体系进行现代化改造。

（二）指标选取

科举制度的地区名额分配：清朝为平衡各地科举成功机会和社会流动性，朝廷给每个州府分配了科举录取名额，限制了每个州府最终能进入士绅阶层和官场的考生数量。科举名额的分配在 1720年左右就已固定下来，此后一直保持稳定，直至1905年科举制度被废除。在名额较高的地区，相对更多的受教育者会被吸引来参加科举考试。而在科举制度废除后，这些地区预计会有更多的知识精英流向现代行业，其中也包括银行业。

现代金融业发展：银行数量能在很大程度上反映当时的金融发展水平，本文因变量金融发展以每年每个州府的现代银行（及分行）数量衡量。本文手动收集地方志中的数据来获取现代银行的信息，由于地方志中的数据可能存在缺失，本文进一步从《银行年鉴》（1934 - 1937 年）和历史档案中识别并补充方志中遗漏的银行信息。

（三）识别策略

基于以上，本文构建如下计量模型进行实证检验：

其中，被解释变量Bank_it表示1897 - 1936年期间，第i个地区在第t年的现代银行（及分行）数量，以此衡量现代银行业的发展程度。CivilExamQuota_i是1905年前中央政府分配给每个地区的科举考试名额。post_t是时间虚拟变量，科举废除后的年份（1905-1936年）取值为1，科举废除前（1897 - 1904年）取值为0。X_i×Post_t代表一系列控制变量与时间虚拟变量的交互项，包含可能影响银行数量且与科举名额相关的因素，如地区人口规模、与海岸的距离、地区土地面积等，以控制这些因素在科举废除后对银行业发展的影响。prefecture_i表示地区固定效应，year_t表示年份固定效应，ε_it是误差项。

（一）基准回归结果

以所有现代银行（包括外国银行和中国本土银行）为因变量进行回归，结果显示，交互项系数显著为正，且系数值为2.355。意味着1905年科举制度废除后，1905年前地区的科举名额多一倍，预计银行数量将增加2.355 家。进一步考察发现，科举制度废除对银行业发展的促进作用主要源于中国本土银行数量的增加。在控制了人口规模、距离海岸距离、土地面积等因素与1904年后时间虚拟变量的交互项后，核心解释变量的系数仍显著为正，验证了文章的基本结论。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，经济发展和转型总是在“创造性破坏”中前进。本文利用20世纪初中国废除科举制度这一历史事件，基于281个地区40年（1897 - 1936）银行业发展的面板数据，发现科举废除后，原科举名额高的地区现代银行数量增加更显著。这得益于人力资本的现代化效应，这些地区有更多学生选择商科并成为金融精英（银行家） 。实证研究表明，人才供给在现代金融发展中意义重大，这在19世纪末20世纪初现代银行业的早期发展中表现明显，凸显了人才供给与金融行业的紧密联系。进一步说明，现代银行业的发展增加了外部融资渠道，对20世纪初中国的工业增长起到了推动作用。这说明科举废除后流入现代银行业的人才，没有阻碍工业发展，反而通过改善融资条件促进了工业发展。因此，可以看出，在这场精英的重新分配的浪潮中，近代中国也从“大分流”向“大合流”的艰难转型中。