2026年8月2日晚，复旦大学经济学院王永钦教授为第六届“香樟西部计划”暑期学校学员作题为“内卷的经济学：产权和金融体系的视角”的线上主题报告。本场报告由助教张祁越主持，第六届“香樟西部计划”全体学员参加。

王永钦，复旦大学经济学院教授，国家级人才项目学者，复旦大学泛海国际金融学院礼聘教授(Professor by courtesy)，博士生导师，复旦大学经济学博士 (2004)，耶鲁大学博士后(2008-2010)，哈佛大学富布赖特高级访问学者 (2016-2017)，现任复旦大学绿庭新兴金融业态研究中心主任。研究成果发表于国内经济学权威期刊《经济研究》、《管理世界》、《金融研究》、《世界经济》，以及国际期刊Journal of Financial and Quantitative Analysis、Journal of Financial Intermediation、Journal of Institutional and Theoretical Economics、Journal of Economics、China Economic Review等；在国内外出版中英文著作10部。近期研究方向为金融经济学、发展经济学与应用微观经济学，多篇成果被《新华文摘》《人大复印资料》转载，先后斩获上海市第七、八届邓小平理论研究优秀成果奖、上海市第九届哲学社会科学优秀成果奖，入选教育部“新世纪优秀人才支持计划”（2008）、“浦江人才”（2011）、2012-2013年度上海“社科新人”，2014年凭借中国金融体系相关研究斩获《金融研究》“年度最佳论文奖”。

围绕这一命题，王永钦老师层层展开内卷的形成机制。产权通过保障专用性投资的回报促进创新，产权保护不足时，企业只敢采用通用设备、生产同质产品，上下游套牢问题又迫使企业纵向一体化，专业化分工随之瓦解。金融合约由承诺与抵押品构成，债务合约对抵押品信息不敏感、对制度要求低，股权合约则高度依赖法治环境，因此产权保护薄弱的经济体金融必然以债和银行为主，而缺乏抵押品的创新型企业难以获得融资，只能将资源投向传统产业，他结合Ottonello和Winberry的最新研究给出了微观证据。以债为主的金融体系还会放大经济周期，房地产作为通用抵押品把企业、家庭和地方政府连在一起，形成很强的系统性外部性；2012年前后全社会债务利息负担超过GDP增量，为此后的增速换挡埋下伏笔。财政体系进一步强化了这一逻辑，以生产地为主的增值税叠加GDP锦标赛，使地方政府竞相低价供地招引制造业，产业政策日趋同构。光伏、新能源汽车与房地产三个案例为上述机制提供了现实佐证。

针对破解内卷，王永钦老师提出四条路径。一是对有形资产、无形资产和未来现金流全面确权，加强对民营企业的保护；二是推动金融转型，从依赖有形资产抵押转向基于未来现金流的融资并发展股权金融，美国到1980年代以土地设备作抵押的信贷占比已不到两成，为中国提供了参照；三是深化财税改革，推动增值税从生产地原则转向消费地原则，从根源上改变地方政府的竞争方向；四是加快政府职能转型，竞争性领域实现市场决定，做好社会保障托底，创造有利于个人和企业敢于冒险创新的环境。他强调，中国正处在从模仿创新迈向前沿创新的关键阶段，加强产权保护与构建现代金融体系助力创造性破坏，真正走出内卷。

王永钦老师的报告为理解内卷现象构建了知识产权与金融相统一的分析框架，揭示了同质化竞争的根源之一，也为高质量发展提供相关建议。报告结束后，学员们就基金申报、供给与需求在框架中的位置、实证图表的因果解读等问题与教授深入交流，王老师一一作了详细回答，线上线下学术氛围浓厚。王老师的授课理论深厚、案例丰富，为学员们理解产权、金融与经济发展的内在关联打开了一扇窗口。感谢王永钦老师为第六届“香樟西部计划”全体学员传道授业！